事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数据：4月(yuè全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)份居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期(qī)高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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