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1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静(jìng)团(tuán)队

　　核心(xīn)观(guān)点

　　事件：2023年5月27日，国家统计(jì)局(jú)发(fā)布4月全国规模(mó)以上工(gōng)业(yè)企业绩效数(shù)据。4月份，规模以上(shàng)工(gōng)业(yè)企业营业(yè)收入(rù)累计同比增长0.5％；规模以(yǐ)上工业企业(yè)利润累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速降(jiàng)幅小幅收窄，但依然处于探底爬坡(pō)过(guò)程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本三因素框(kuāng)架看，我们(men)认为，此轮工(gōng)业企业利润增速由正转(zhuǎn)负的原因主要源(yuán)于(yú)PPI下行，但本轮工业企业(yè)利润累计增速的下探(tàn)幅度之深和持续时间之长是PPI下行和其(qí)他多种因素叠(dié)加(jiā)导致的：（1）PPI下行加速(sù)工业企(qǐ)业利润由正(zhèng)转(zhuǎn)负；（2）主动去库存(cún)时间偏长以(yǐ)及费用率偏高严重制约(yuē)工业企业利(lì)润爬(pá)坡(pō)速度。

　　从详细拆解数据(jù)看：1）与去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)，工业企业(yè)经营绩(jì)效(xiào)的增长压力依然较大(dà)，与3月份(fèn)相比，产成(chéng)品存货周转天数和应收账款平(píng)均回收期进一步增(zēng)加。2）分所有(yǒu)制类型来(lái)看(kàn)，外商及(jí)港(gǎng)澳台商和(hé)私营企业利(lì)润累计(jì)同比降(jiàng)幅出现(xiàn)收窄(zhǎi)，国有工业企业和(hé)股份(fèn)制企(qǐ)业利(lì)润累(lèi)计同比降幅进一步扩大(dà)。3）上游(yóu)采(cǎi)选业中非金(jīn)属(shǔ)矿(kuàng)采选、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的利润增(zēng)速表(biǎo)现较好，石油(yóu)和天(tiān)然气开采等其(qí)他行业的利润(rùn)增速降(jiàng)幅(fú)依然较大；中(zhōng)游原材料(liào)加工业和装(zhuāng)备制(zhì)造业的利(lì)润增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显分化(huà)，中游原(yuán)材料加工业的利润增速均(jūn)为负，是整体工业企业(yè)利(lì)润(rùn)增速的(de)主要拖(tuō)累(lèi)，中(zhōng)游装(zhuāng)备制造业利润(rùn)增速(sù)回升幅度较大(dà)，成为整体工业企业利(lì)润增速的主要拉动项。在价格水平、内部需(xū)求、外部(bù)需求同时走弱的情况下，下(xià)游行业内部的(de)利润增速反(fǎn)弹(dàn)乏力。

　　总体而言(yán)，与上个月相比，4月份公布(bù)的工业企业(yè)利润(rùn)数据已表现出明显(xiǎn)的探底爬(pá)坡信号(hào)：一(yī)，营业利(lì)润累(lèi)计增速爬升的行业进一步增(zēng)多；二(èr)，营业收(shōu)入增速由负转正，营业利润增(zēng)速降幅收窄。

　　往后看(kàn)，中游(yóu)装备制造业有(yǒu)望继续成为(wèi)拉动工业企业利润(rùn)增速回升的主要拉动力。按当月利润增(zēng)速(sù)计算(suàn)，4月(yuè)份表(biǎo)现较好的行业(yè)主要有：汽(qì)车制造(zào)、铁路、船舶(bó)、航空航天和其他运输设(shè)备(bèi)制造业、通用(yòng)设备制(zhì)造业、电气机械(xiè)及器材制造(zào)业、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱(yú)乐用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料制(zhì)品(pǐn)业(yè)、电力、热力、燃气及水的生产(chǎn)和供应业电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总(zǒng)体来看：

　　4月份，营业利润累计(jì)同比增速降幅(fú)小幅收窄，但依然处于探底爬坡过程中。从(cóng)决定(dìng)企业利润(rùn)的量、价、成本三因素框架(jià)看，我们(men)认(rèn)为，此轮工业企业利润增速由正(zhèng)转(zhuǎn)负的(de)原(yuán)因主要(yào)源于PPI下行(xíng)，但本轮工业企业利润累(lèi)计增(zēng)速的下(xià)探幅度之深和持(chí)续时间(jiān)之(zhī)长(zhǎng)是PPI下行和其(qí)他(tā)多种因素叠加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工业企(qǐ)业利润由正转负；（2）主动(dòng)去(qù)库存时间(jiān)偏长以及费用率(lǜ)偏高(gāo)严重(zhòng)制约工业企业利润爬(pá)坡速度(dù)。

　　与上个月(yuè)相比，39个主要细分行业中，有26个行(xíng)业的营业利润累计增速出现(xiàn)回升，其他13个行业(yè)的营业利润累计(jì)增速均出现回落(luò)，其中回落(luò)幅度较大(dà)的行业主要是(shì)农(nóng)副食(shí)品加(jiā)工、煤(méi)炭开(kāi)采和洗选、有色金属矿(kuàng)采选、造纸(zhǐ)及纸制品、纺织服装、服饰等行业，回(huí)升幅度(dù)较大的行(xíng)业主要是(shì)机(jī)械(xiè)和设(shè)备修理、汽车(chē)制造、通用(yòng)设备制造、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)等行业。

　　招(zhāo)商宏观(guān) | 中游装备制造业利润(rùn)增速明显回升——4月工业企业利润分析

　　具(jù)体来看：

　　与去年同期相比，工业企业经营绩效的增(zēng)长压力依然较大，与(yǔ)3月份相比，产成品存货周转天数和应收账款平均回收期进(jìn)一步(bù)增(zēng)加。

　　数据显示，规模以上(shàng)工业企业(yè)累计(jì)每百元营业收(shōu)入中(zhōng)的(de)成本为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成品存货(huò)周转天数(shù)为20.80天(tiān)（3月为20.60天），同比增加(jiā)1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回(huí)收期为63.10天（3月为61.80天），同比增(zēng)加8.60天（环(huán)比增加0.20天）。

　　分所有制类(lèi)型来(lái)看，外商及港(gǎng)澳台商和私营企业利润累计同(tóng)比降幅出现(xiàn)收(shōu)窄，国有工(gōng)业企(qǐ)业和股份制企业利润累计同比降(jiàng)幅进一步扩大。

　　其中4月(yuè)国有工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润累(lèi)计同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及港澳台商利润同比增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私营企业和股份制企业同比增(zēng)长分别(bié)为-22.5％（3月-23％，去年同期-01039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗.6％）和-22％（3月-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采选、有色金属矿采(cǎi)选的(de)利(lì)润(rùn)增速表现较(jiào)好(hǎo)，石油和天(tiān)然气开采等其(qí)他行业的利润增速降幅依然较大。

　　数据显示，非(fēi)金属矿采选、有色金(jīn)属矿采选(xuǎn)的增(zēng)速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开采(cǎi)、煤炭开采和洗选、黑色金属矿采选业(yè)、废(fèi)物资源综(zōng)合利用的增(zēng)速为负(fù)，分别收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中(zhōng)游原材料加工业和(hé)装备制造业(yè)的利润增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)分化(huà)。中游原(yuán)材料加工业(yè)的利润增速均为负(fù)，尽管与上个月(yuè)相(xiāng)比，利润增速跌(diē)幅(fú)普(pǔ)遍收窄，但依然是整体工业企(qǐ)业利(lì)润增速的主要拖累(lèi)。中游装备制造业利润增速回升(shēng)幅度(dù)较(jiào)大，成为(wèi)整体工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速(sù)的主(zhǔ)要拉动项。其中通用设备制造、铁路船舶航空航(háng)天(tiān)、电气(qì)机械及器材(cái)制造、仪器(qì)仪表制造增(zēng)幅延续上个月(yuè)亮眼趋势，得益于国内汽车销售量的提升和汽车产业链(liàn)出口强(qiáng)劲，汽(qì)车制造业的利润增速降(jiàng)幅由负(fù)转正，此外(wài)叠加去(qù)年同期(qī)基数较(jiào)低，汽车制造业当月利润增速高达(dá)20倍。

　　数据显示，化学原料化学制品跌幅扩大(dà)，分别收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼(liàn)加工、专用(yòng)设备制造、石油(yóu)煤炭及(jí)燃(rán)料加(jiā)工、非金(jīn)属矿物制品、黑色金属冶炼加工、化学纤维(wéi)制(zhì)造、金属制品、计(jì)算机通(tōng)信和电子设备(bèi)跌幅收窄(zhǎi)，分别收(shōu)录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器仪(yí)表制(zhì)造、通用(yòng)设备制造、铁路船舶航空航天、电气机械及器(qì)材制造(zào)增幅依(yī)旧为正，并(bìng)且增速出现(xiàn)明显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和(hé)30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提的是，汽车(chē)制造增幅由负转正，录(lù)得(dé)2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱的情况下，下(xià)游行业内(nèi)部的利润增速反弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺(fǎng)织业、家具制(zhì)造等(děng)多个行业的利润增速跌幅放(fàng)缓，但(dàn)依然(rán)为(wèi)负；农副(fù)食(shí)品加工、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰等多个行业的利润跌幅(fú)继续扩(kuò)大。往后看，价格水平、内部(bù)需求(qiú)、外(wài)部需求(qiú)转好(hǎo)速度较慢(màn)，这也意味(wèi)着下游行业(yè)的利润增速向上爬坡的节奏大概率偏缓。

　　数(shù)据(jù)显示，农副食品(pǐn)加工、纺织服装、服饰、皮(pí)毛羽(yǔ)和制鞋、造纸(zhǐ)及纸制(zhì)品和医药制造跌(diē)幅扩大，分别录(lù)得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月(yuè)-46.0％）和-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教工美(měi)体育(yù)娱乐用(yòng)品、食品制造(zào)、纺织(zhī)业(yè)、家具制(zhì)造(zào)和印刷和记录媒介(jiè)利润降(jiàn1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗g)幅放缓，但持续(xù)维持低(dī)位，分别录(lù)得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月(yuè)-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品增(zēng)速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草(cǎo)制品(pǐn)增速略有回(huí)落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮(yǐn)料(liào)和(hé)茶制造(zào)利润增速保持高位，4月为11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此(cǐ)外，公(gōng)共事业中的(de)机械和设备(bèi)修理、电力热力利润(rùn)增速相对较高，燃气生产和供应利润增速(sù)降幅(fú)收窄。其中机械(xiè)和设备修理利润累(lèi)计增速上升幅度较大，4月(yuè)收录235.7％（前(qián)值(zhí)为(wèi)79.6％），电力热力利润(rùn)累计同比增速收窄，但仍(réng)然保持高速增长(zhǎng)，4月收录47.2％（前(qián)值为47.9％），水生产和供应增幅略有上升，收录5.8％（前值(zhí)为0.0％），燃气生(shēng)产和供应降幅收窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个(gè)月相比，4月份公布的工(gōng)业企业利(lì)润数据(jù)已(yǐ)表现出明显的探底(dǐ)爬(pá)坡信(xìn)号：一，营业利润累计增速爬升的行业(yè)进一步(bù)增多；二，营业收入增速(sù)由负转正，营(yíng)业利润增速(sù)降(jiàng)幅收窄。

　　往后看(kàn)，中游装备制造(zào)业有望继续成为拉(lā)动工业企业利润增速回(huí)升的主(zhǔ)要拉(lā)动(dòng)力(lì)。汽车制造、铁路、船舶、航空航天和其他(tā)运输设备制造业、通用设备制造业、电气(qì)机(jī)械及器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业(yè)、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业。

　　正如我们(men)在《今年工业企业(yè)利润增(zēng)速能否转正(zhèng)？》中所言，当前(qián)正处于第(dì)6次工业企(qǐ)业利润探底阶段（从(cóng)2000年开(kāi)始计算），如(rú)果按(àn)最近两次探底历史来演(yǎn)绎的话(huà)，至少(shǎo)还要(yào)在负值(zhí)区间(jiān)爬坡7-8个月左右的时间(jiān)，预计工业企业利润增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正最早也需等(děng)到四季度。目前我国仍面临内需增长缓慢和外(wài)需疲(pí)弱(ruò)的“弱复苏(sū)”阶段，这直接导致企(qǐ)业的产能利用率(lǜ)持续下(xià)滑。此外，叠(dié)加(jiā)营业成本高居不下(xià)导致的(de)内部压力(lì)，本轮工业企业(yè)利润(rùn)增(zēng)速反弹(dàn)速(sù)度大概率较为缓慢。

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