近日(rì)，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第(dì)二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学(xué)品业(yè)务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电(diàn)子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等级稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第(dì)二大客户为可(kě)口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集成(chéng)电路行(xíng)业、显示(shì)面(miàn)板行业客户外，还销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司(sī)、化工(gōng)品贸(mào)易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可(kě)口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实际(jì)为(wèi)符(fú)合食(shí)品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行过前(qián)期(qī)会(huì)计(jì)差错更正及追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发(fā)生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经营业(yè)务相关，但由于其(qí)性质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地反(fǎn)映(yìng)公司正(zhèng)常盈利(lì)能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续(xù)实现众多集成电路(lù)客户的产品(pǐn)认证(zhèng)及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高的集成稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊电路用湿电子(zi)化(huà)学品销售(shòu)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况(kuàng)适时(shí)调(diào)高了产品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电(diàn)子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股(gǔ)股东为上市(shì)公(gōng)司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权(quán)和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件，且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注(zhù)册的企(qǐ)业(yè)中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的(de)是，15家(jiā)战略投资(zī)者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常性(xìng)关联(lián)采购金额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通(tōng)黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金(jīn)额(é)占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及其控制的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应(yīng)用领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季(jì)度营(yíng)业收入为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集(jí)团在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销量同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿电子化学品(pǐn)、特(tè)种化学(xué)品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能(néng)力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太好具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福(fú)电子(zi)曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所予以监管警(jǐng)示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短线交易。

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