A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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