5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(běn)文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路(l网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力。

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