本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。199210根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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