用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季(jì)度(dù)业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业(yè)的数(shù)智化(huà)。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企(qǐ)业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力(lì)云等(děng)云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一(yī)个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模(mó)研发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额(é)来护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的严重不足(zú)，也反应了(le)其在(zài)高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅(fú)。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在(zài)此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是有很大的提升空(kōng护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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