银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报7中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单7.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们(men)也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出(chū)现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不(bù)支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没(méi)有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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