大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息(xī)，塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然(rán)紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美联储将继(jì)续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息(xī)幅度(dù)低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行(xíng)斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成(chéng)本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货(huò)能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续(xù)不达预期的情(qíng)况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原(yuán)油(yóu)供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持(chí)续带动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大(dà)的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化(huà)工市(shì)场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤(méi)企业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期(qī)的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封(fēng)后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业(yè)整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较大，且(qiě)部分内地(dì)企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持(chí)续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的产能，未来其(qí)价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大概率是一个产能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年(nián)部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了(le)解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带(dài)动油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的行(xíng)为(wèi)都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需(xū)求复苏(sū)的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长的(de)需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关(guān)注美(měi)国债务上(shàng)限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师(shī)陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因(yīn)而以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现(xiàn)了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期元电荷e等于多少？沙特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空者发出(chū)警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件元电荷e等于多少？发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在(zài)国内(nèi)动(dòng)力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内产(chǎn)、进(jìn)口兑(duì)现减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 元电荷e等于多少？