如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(mé卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗i)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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