4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉(mián)价(jià)格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预(yù)期，叠未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗加新疆天(tiān)气(qì)不(bù)利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动(dòng)效(xiào)果(guǒ)明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达(dá)到近两年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花(huā)的(de)接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉(mián)苗生长产生不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市(shì)场对于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面(miàn)积(jī)总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供(gōng)应收(shōu)紧(jǐn)预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的(de)开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持(chí)续(xù)复(fù)苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉花未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(huā)市(shì)场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费量大幅(fú)调(diào)增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末(mò)库(kù)存较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意(yì)愿增强未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，国内(nèi)棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期(qī)背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉(mián)花产量下(xià)滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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