北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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