金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿(yì)港元(yuán)蒸发！珍酒李渡上(shàng)市惨遭开门黑，私募巨头浮(fú)亏(kuī)超22亿港元(yuán)，发(fā)生(shēng)了什么？">

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现(xià高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级n)增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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