私募基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更(gèng)全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下(xià)称(chēng)中(zhōng)基协）就(jiù)起草的《私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法将(jiāng)私募证券投资基金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登(dēng)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台记备案以来(lái)，我国私(sī)募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登(dēng)记私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经(jīng)成(chéng)为资本市场重要的机(jī)构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予以(yǐ)规范，完(wán)善私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基(jī)金募集、投(tóu)资、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明确私募(mù)证券投资基金初始募集(jí)及存(cún)续规(guī)模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基(jī)协发(fā)布(bù)了修订(dìng)后的《私募投资基金(jīn)登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确(què)了私(sī)募登记备案标(biāo)准，其(qí)中就(jiù)提出(chū)私(sī)募证(zhèng)券基(jī)金(jīn)初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运(yùn)作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定(dìng)，除(chú)市场波动(dòng)导致净(jìng)值(zhí)变(biàn)化外(wài)，连续60个交易日(rì)出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士(shì)认为(wèi)，《运(yùn)作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规模的(de)基础(chǔ)上，增加了(le)存续(xù)要(yào)求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募(mù)集(jí)资金后再(zài)赎(shú)回的(de)方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的(de)“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私募(mù)生存难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金开放申赎(shú)频率不得高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确(què)基金合同应当(dāng)约定投(tóu)资者不少(shǎo)于6个(gè)月(yuè)的份额(é)锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投(tóu)资要求(qiú)方面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投(tóu)资、分(fēn)散风险，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资于(yú)同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该基金净(jìng)资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债(zhài)、地(dì)方政府债券、公开募集(jí)基金(jīn)等(děng)中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资(zī)基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过(guò)设置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避(bì)监管要(yào)求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资基金或者(zhě)金融机(jī)构(gòu)发行的资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品的(de)，应当明确约定所投资的私募证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除(chú)公开募集(jí)基(jī)金以(yǐ)外的其(qí)他私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金(jīn)应当以风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品(pǐn)交易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异化为股票、债(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台zhài)券等场内(nèi)标的的杠杆融(róng)资(zī)工具(jù)，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服务(wù)，提(tí)出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人建立健(jiàn)全内部(bù)制度，遵循(xún)投(tóu)资者利益优先(xiān)与公(gōng)平(píng)交易(yì)原则，防范利益(yì)输送。对量化私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金在交(jiāo)易系(xì)统(tǒng)安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名(míng)等(děng)方面提出规范要求(qiú)。进一(yī)步(bù)细化(huà)对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境外(wài)资产等特殊交易）的信(xìn)息(xī)披(pī)露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规(guī)模私募证券投资基金管(guǎn)理人和私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力测(cè)试(shì)、建立(lì)风险(xiǎn)准备金(jīn)制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一实际控制人控制的(de)私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计(jì)基金管理规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与(yǔ)应(yīng)急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季(jì)度至少进(jìn)行(xíng)一(yī)次压力测(cè)试。私(sī)募基金管理人应(yīng)当结合市(shì)场(chǎng)状况和(hé)自身管理能力制(zhì)定并持(chí)续更新流动性(xìng)风险应急预(yù)案，明确预案(àn)触发情(qíng)景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资金(jīn)来(lái)源(yuán)的(de)合规性进行审查，不得由投资(zī)者或(huò)其指定第三方下达投(tóu)资指令或者(zhě)自(zì)行负责投资(zī)运(yùn)作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛(kǎn)等监管要(yào)求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私(sī)募人士向期货日(rì)报记者表示，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管(guǎn)的(de)实际标准在向(xiàng)金融机构(gòu)管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他(tā)资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的(de)整(zhěng)体运营和(hé)服(fú)务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过(guò)渡期安排(pái)。

　　中(zhōng)基协(xié)表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老基(jī)金的套利空间，对(duì)存量(liàng)基金针(zhēn)对不同(tóng)情况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对(duì)于违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开展通(tōng)道(dào)业务、不(bù)符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后不得新(xīn)增(zēng)募集(jí)规模及投资者，不得展期(qī)，新(xīn)增投资活动获得须(xū)符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中关于投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及衍生品交易等(děng)投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的投资(zī)者要求(qiú)设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期；

　　对(duì)于存(cún)量基金发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变(biàn)更后内容(róng)应当符合《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基(jī)金合同存(cún)续期限发生变(biàn)化(huà)的，应(yīng)当(dāng)按(àn)照《运作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无(wú)固定存续期限(xiàn)的(de)私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个月内，修改基金合(hé)同(tóng)，约定明确的基(jī)金存续期，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台