在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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