5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内(nèi奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的(de)直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金(jīn)面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏(sū)的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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