尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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