金(jīn)融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìn抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市g)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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