在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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