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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piā家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗n)紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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