5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗lì)了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留(liú)存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综合融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必(bì)要(yào)性；第(dì)四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的(de)激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供需决(jué)定的，而(ér)央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社(shè)会(huì)融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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