近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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