北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人三件套是哪三件提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预三件套是哪三件测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ三件套是哪三件)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济(jì)中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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