近期周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释“中特估”成为A股市(shì)场热门话题，外资机构加强研究(jiū)。不少国企、央企(qǐ)上(shàng)市(shì)公司已(yǐ)获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积极信号，投资者可从中挖掘盈利(lì)能力持(chí)续改善(shàn)的标的，从而(ér)获(huò)得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司(sī)

　　近(jìn)期国企成为A股市场关(guān)注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)2023年5月14日(rì)，北(běi)向资(zī)金(jīn)净买入额最多的10只股票为洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国石(shí)化(huà)、建设银行(xíng)、汇(huì)川技术、工商银行、晶(jīng)盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五(wǔ)粮液(yè)。不少国企公司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金前十(shí)大公司(sī)分别吸引10亿到20亿(yì)元人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流(liú)入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报公布，不少全球主权投资(zī)机构跻(jī)身国(guó)企的前十大的(de)股东行业。例如，一季度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科威特政府投资(zī)局等(děng)多家主权(quán)财(cái)富基(jī)金(jīn)增持多家(jiā)国(guó)企央(yāng)企A股上(shàng)市公司股票。例如科威特(tè)政府(fǔ)投(tóu)资局增持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布(bù)达比(bǐ)投资局一季度增(zēng)持了浦东金(jīn)桥。挪威(wēi)央行一季度(dù)新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的(de)前十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国基金(jīn)-中国焦点(diǎn)基(jī)金，截至4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建(jiàn)设银行、中国石化、华润(rùn)置地(dì)、中银航空租赁、中升(shēng)集团、百(bǎi)度等，含不少国(guó)企公(gōng)司。而基金(jīn)在4月对这些国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资中(zhōng)关于中(zhōng)国国企(qǐ)公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达(dá)在最新一(yī)篇研究报告(gào)中(zhōng)解释(shì)了他(tā)们对于国企改(gǎi)革的看(kàn)法(fǎ)。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一次国(guó)企改(gǎi)革事(shì)关重大。而资本(běn)市场(chǎng)显然已经关注到了“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可(kě)能(néng)是乏人(rén)问津的防御性公司。它虽然有稳(wěn)健的(de)基本面，收益预期也尚可，但是可能不是大家热衷追捧(pěng)的(de)公(gōng)司(sī)。但2023年截止5月14日(rì)，中(zhōng)国(guó)中铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国企股价在(zài)2023年(nián)也(yě)有不俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝(lǚ)业等。这(zhè)背后的原因可能(néng)包括：随(suí)着高层(céng)重(zhòng)提(tí)“国企改革”，投资(zī)者认为相关方面或(huò)敦促国企改善治理(lǐ)等以(yǐ)增加(jiā)股(gǔ)东回报(bào)。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说(shuō)来外资机构持(chí)仓中更倾向于私(sī)营部门，这与(yǔ)他(tā)们的(de)选股(gǔ)标周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释准相关。基于(yú)公司的(de)股东回报等标准，不少国企公司在过去(qù)难以进入(rù)部分外资的(de)选股池(chí)子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类国企公司截至去(qù)年年底的(de)平均每(měi)股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说(shuō)明国(guó)企公(gōng)司(sī)的资本(běn)效率(lǜ)还有很(hěn)大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆(n周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ì)向的外(wài)资投资者认为(wèi)国企长期的低(dī)估值为投资(zī)者提供了厚厚的安全垫。部(bù)分公司的投(tóu)资价值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出，如(rú)果国企改(gǎi)革能够取得成效，投资者会(huì)重估(gū)国企的投资(zī)者价值。投资者对于能够持续(xù)提供(gōng)良好的股东回报的公司(sī)是愿(yuàn)意支(zhī)付溢价的。例如，贵(guì)州茅(máo)台过去20年的(de)平均每年的净(jìng)资产(chǎn)回(huí)报率在(zài)20％以上。这是为(wèi)什么(me)贵(guì)州茅台可以10倍的市净率交易的重要原因之一(yī)。除了房地产行业，目前来看大部(bù)分国(guó)企的(de)市净率低于私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股东回(huí)报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强(qiáng)透明性是全球投资者关注的问题。此外，投资者关(guān)注的其它问题还包括：对于(yú)国企来说，如何在服务国家战略的同时增强它的商业效率(lǜ)，如何(hé)改善激励(lì)措(cuò)施(shī)等。尽管(guǎn)这次改革(gé)的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注(zhù)重股东回报”是(shì)被资本市场认可(kě)的(de)路线。

　　高盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚(yà)太首席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金(jīn)报记者表示，目前国企(qǐ)主题受到(dào)关注，可能个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分的(de)理(lǐ)由(yóu)认为国企主题是可持续(xù)的。

　　首先(xiān)，相(xiāng)当一部分公司估值(zhí)仍然很低(dī)。虽然它已(yǐ)经从极低的水平上升(shēng)，但(dàn)总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍(réng)然在10倍(bèi)左右(yòu)，这不是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们(men)的(de)财务表现，提高每股盈利水平和利润增长，并通过股息或股票回购，将利润(rùn)分配(pèi)给股东。这些都将成为股票价格的驱动因素(sù)。

　　第三(sān)，从(cóng)全球投资者(zhě)的角度看，他们对国企的持有(yǒu)或配置仍然相(xiāng)当保守(shǒu)。因为如(rú)果回顾(gù)过去的5到(dào)10年(nián)，大多数(shù)境外的观点是看好(hǎo)上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许(xǔ)多外资投资(zī)组合经理只(zhǐ)关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态改变(biàn)，他们有提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部(bù)分能源公司估值远远低(dī)于全球同行。不排(pái)除有些公司会受到地缘政(zhèng)治因素，但全(quán)球仍有资金(jīn)（例如中东地(dì)区(qū)的(de)资金(jīn)）受地缘政治(zhì)影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无(wú)趣(qù)的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非(fēi)常显著的回升，还有类似的机会(huì)可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任(rèn)何市场，投资都必须持有(yǒu)前瞻性的观(guān)点。如果等到所有的证(zhèng)据都摆在面(miàn)前，那么他们(men)已经(jīng)被市场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反应。所以我们永远不会(huì)有百分(fēn)百的确定性或信心。一些积极的变化正在发生(shēng)。“如果问(wèn)过去(qù)多(duō)年，通过观察中国市场我们学(xué)到了什么？我们学(xué)到(dào)的(de)重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策投资。中(zhōng)国的国企已(yǐ)经迎来了(le)积极的信(xìn)号”。投资者(zhě)需(xū)要一(yī)些机(jī)制来从(cóng)大量的国有(yǒu)企业(yè)中筛(shāi)选出有更高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政策导向(xiàng)、管理层(céng)有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的(de)企(qǐ)业。同时，这些企业所(suǒ)处的行业整体收益增长、有良好的(de)资产负债表和低债务(wù)水(shuǐ)平等(děng)经济运行。

　　慕(mù)天辉补充说(shuō)明道，即使外国投资者很重要(yào)，真正决定价格(gé)的还是(shì)国内投资者(zhě)。如(rú)果外国投资(zī)者对国有(yǒu)企业的兴趣增加，那将是对国有企业股价的额外推动(dòng)力。

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