如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(sh大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosen大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗berg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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