如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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