A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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