财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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