射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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