尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头(t为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正óu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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