银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行(科兴是美国的还是中国的xíng)寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨(ch科兴是美国的还是中国的én)，美(měi)、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历(lì科兴是美国的还是中国的)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终(zhōng)可能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国(guó)居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 科兴是美国的还是中国的