财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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