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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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