尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心(xīn真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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