原本被(bèi)视为极(jí)其艰难(nán)的2022年(nián)，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了(le)两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，过(guò)去三(sān)年(nián)，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间(jiān)，正处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口题是去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协(xié)会公布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在(zài)持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济(jì)增(zēng)长的(de)主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部(bù)名酒(jiǔ)企业基(jī)本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消费场景(jǐng)的多元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这(zhè)在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高端一如既(jì)往(wǎng)强势以(yǐ)外，其(qí)中高端产(chǎn)品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格(gé)带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企(qǐ)、产区(qū)的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结(jié)构(gòu)性增(zēng)长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会(huì)持(chí)续走强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而(ér)基(jī)于品类和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒(héng)强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家，在前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队(duì)，都是(shì)在各自(zì)省(shěng)内有一定话语权(quán)、有较(jiào)大市(shì)场规模、省外市(shì)场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完(wán)成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般(bān)衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流(liú)的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量和利润(rùn)出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是(shì)行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与上(shàng)年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但透(tòu)过年(nián)报，白酒的(de)高库(kù)存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存(cún)增长基本都在(zài)两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能(néng)一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负(fù)债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资(zī)深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台(tái)供不应求以外，其他(tā)产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年(nián)中秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学(xué)飞表(biǎo)达(dá)了同样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社会活动的复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库存(cún)，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不(bù)小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投(tóu)资者关于(yú)库存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造(zào)成了(le)社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去(qù)库存(cún)依然需要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全行业(yè)各环节都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可(kě)以看到，大小酒企均在(zài)营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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