A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累两斤大概有多重参照物，2斤有多重？计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“两斤大概有多重参照物，2斤有多重？茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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