财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。风味发酵乳是不是酸奶

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fān风味发酵乳是不是酸奶g)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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