随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)80寸电视尺寸长宽多少能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持80寸电视尺寸长宽多少(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pá80寸电视尺寸长宽多少n)风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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