近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yí排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗n)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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