大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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