北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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