用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下(x一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ià)降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基于互(hù)联网架构(gòu)的企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人(rén)力(lì)云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步(bù)发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)统(tǒng)一底(dǐ)座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规(guī)模研(yán)发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的严重不(bù)足(zú)，也反应了(le)其(qí)在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在(zài)同时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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