5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rè高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟n)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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