A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，20222022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口rong>2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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