财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券600毫升等于多少斤水，800ml是多少水的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

600毫升等于多少斤水，800ml是多少水　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CD600毫升等于多少斤水，800ml是多少水DC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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