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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。数学中e等于多少，高中数学中e等于多少p>

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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