在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zh荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人èng)明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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