近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万(w一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的àn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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