5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预魏承泽作品集 魏承泽一类的作者期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 魏承泽作品集 魏承泽一类的作者