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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示蜗牛是不是昆虫类(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情(q蜗牛是不是昆虫类íng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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